Análisis de la situación financiera del Racing 21/22.

Análisis de la situación financiera del Racing 21/22.

Análisis de la situación financiera del Racing 21/22.

El auditor profesional Manuel ExpósitoMaleras analiza la situación financiera del Real Racing Club de cara a latemporada 2021/2022.Análisis de la situación financiera del Racing 21/22. Análisis de la situación financiera del Racing 21/22.

El Racing presentó esta semana unas cuentasanuales de la temporada 2021 militando en la 2ªB, tercera categoría del fútbolnacional, en las que se arroja un resultado neto de -1,78 millones de euros,mientras que a su vez presupuesta para 2022, esta vez en Primera RFEF –nuevatercera categoría nacional–, unas pérdidas de explotación de -2,6 millones deeuros. Las pérdidas del ejercicio se verán incrementadas seguramente en algomás de un millón adicional por gastos financieros que no incluyen de manerarecurrente cada temporada en el presupuesto del ejercicio. Por lo que endefinitiva, el Racing puede llegar a cerrar la temporada actual con unbeneficio de -4 millones de euros.

La Sociedad Anónima Deportiva racinguista encarala temporada con una estructura de gastos similar a la de 2021, pero con 2,15millones menos de ingresos, relativos a 1,25 millones de ayuda al descenso y0,9 millones por venta de jugadores. Con este resultado presupuestado el clubalcanzaría los 8 millones o más de pérdidas bajo gestión de PITMA.

El conjunto cántabro año tras año esinviable mientras no alcance el ascenso a LaLiga o bien reestructure porcompleto su planteamiento de club, dejando de lado la consideración de grande yasumir su nuevo rol de equipo promedio y que se basaría en gastar no más de loque se ingresa, como la gestión de la era Higuera, presidente previo al actual,Alfredo Pérez.

Desde la llegada de PITMA los proyectos deplantilla son de luchar por ser campeón realizando esfuerzos por el ascenso yrepitiendo cada año la misma apuesta y los mismos errores. Se ha pasado degastos de personal de 1,5-1,8 millones en 2016/2017 a 3-4 millones en la eraPITMA con similares ingresos.

Si nos fijamos en los gastos de personal,se observa un evidente cambio de tendencia con la entrada de PITMA en lapropiedad y un año después en la gestión de la entidad. El cambio esconsiderable, nada más y nada menos que en torno a 1,5 millones más en sueldosy salarios que en las gestiones de Manuel Higuera, etapa caracterizada por laausteridad.

Este cambio de gestión también es evidenteteniendo en cuenta la evolución de las indemnizaciones en los periodosanalizados. Los continuos fracasos y cambios de proyecto se visibilizan en 1,7millones de euros por despidos en las recurrentes renovaciones de plantillasdeportivas cada temporada. Del total de ese gasto, 450.000 euros provienen solamentede poner fin a dos ciclos de los encargados de configurar esos proyectosdeportivos desde el despacho. En 2020 el descenso de Segunda División a SegundaB conllevó el cese del entonces director deportivo, José Luis "Chuti"Molina, y en 2021 donde el club obtuvo la peor clasificación deportivo de lahistoria lo que provocó el fin de la comisión deportiva formada por José MaríaAmorrortu, Pedro Menéndez y Cali Trueba, entre otros.

Las continuas incapacidades de lapropiedad en el área deportiva generan que cada año se deban aportar variosmillones para mantener la correcta actividad del club.

Análisis de la situación financiera del Racing 21/22.

Eso se observa en el fondo de maniobra,donde el disponible es insuficiente para cubrir el exigible a corto plazo. Esdecir, que las deudas a corto plazo son bastante superiores a los activoscorrientes. Pero es que adicionalmente, la diferencia (-2,6 millones de Fondode maniobra) no es asumible si quiera por los flujos de efectivo procedentes deactividad de explotación del ejercicio. Una ausencia de autonomía frente alpasivo recurrente cada temporada salvo en Segunda División, donde en 2020gracias a los ingresos que aporta la televisión y el control económico deLaLiga, el Racing genera suficiente superávit de caja en el área de explotaciónpara realizar pagos de deuda e inversiones.

La gestión de tesorería es totalmentedeficitaria en su actividad de explotación en Segunda B, mientras que enSegunda genera caja. Es por eso que PITMA debe aportar dinero al club odesinvertir con ventas de jugadores para generar caja suficiente que lacompense el déficit. Con ello, se observa cómo PITMA ha tenido que ir aportandofondos (en capital y deuda) para generar caja suficiente que permita realizarlos pagos corrientes y hacer que el club siga operando en la temporadadeportiva. PITMA ha alcanzado los 20 millones de aportaciones hasta hoy y esprobable que para cierre de 2022 llegue a un total de 25 millones de euros.

De esta manera, la evolución de la deudadel club con sus propietarios ha alcanzado los 19 millones de euros actuales. Yentiendo que el año 2022 esa cifra alcance los 23-24 millones de euros depasivo en el balance del Racing con PITMA a través de dos de sus empresas,Retlaw Cantabria y Management & Professional Sports Development. Todo elloa razón de tipos del 4% y 9% con deuda de Retlaw Cantabria y Management &Professional Sports Development.

Esas deudas de manera anual generan unosintereses crecientes por las continuas aportaciones. Esta temporada 2021 losintereses alcanzaron los 670 mil euros y de manera acumulada en los cuatro añoscompletos de gestión de PITMA alcanzan los 1,7 millones de euros con empresasdel grupo.

En total, el Racing ha aportado resultadosnetos positivos al grupo PITMA por un total de 1,9 millones de euros en cuatroaños de gestión. Principalmente por los intereses comentados (-1,6 millones),pero también por servicios exteriores (-1,5 millones), mientras que hanaportado a las arcas del club ingresos por publicidad en torno a 1,3 millonesde euros totales.

En conclusión en temas operativos y detesorería. El Racing va a tener que seguir recibiendo deuda de PITMA al menosuna temporada más (si con suerte se logra ascender), que será de 2 millones deeuros por pagos de concurso (julio y diciembre de 2021) y entiendo que otros2,5-3 millones adicionales para pagos corrientes del ejercicio.

En relación a la situación patrimonial delclub cabe señalar que el Racing a día de hoy presenta equilibrio patrimonialentre Capital y Patrimonio. Sin embargo, con las pérdidas presupuestadas de 2,6millones (>3,5 millones reales) para 2022, el club entraría en desequilibrioy causa de disolución (Capital Social < 50% del Patrimonio Neto) estepróximo junio. Por lo que en 2022 llegaríamos a una situación en la que el cluby la propiedad se verían abocados a una reducción o ampliación de capital(según art.363 LSC) de al menos 2 millones de euros para restablecer al club auna situación patrimonial sana y equilibrada. Es decir, o compensar pérdidasacumuladas contra capital, o capitalizar deuda de PITMA como mínimo de 2millones solo para librar el desequilibrio. Tan solo en estas dos temporadastras el descenso, la pasada y la actual, de donde se venía con una situaciónpatrimonial muy buena, el club reducirá su patrimonio neto de 8 hasta cerca de2 millones de euros.

En el apartado fiscal, se sigue activandobases imponibles negativas, alcanzando ya los 46 millones (12 millones encuota). En relación a ello, el Racing contempla, "sin dudasrazonables", poder compensar 40 millones de euros (con beneficios fiscalesfuturos) en los próximos cinco años. El auditor lo considera razonable en suinforme de auditoría.

Parece algo excesivamente optimista. Ychoca además comparándolo con el caso del Betis, que tiene registrados créditosfiscales por 9 millones (3 millones menos que el Racing) militando en Primera ysu auditor (EY) pone en duda la capacidad del club para generar gananciasfiscales futuras que permitan su compensación.

En cuanto a evolución de la deuda con AEATy del convenio de acreedores, el Racing ha liquidado la deuda pendiente conHacienda mientras que quedan todavía pendientes cinco pagos por 7,6 millones deeuros del concurso (a día de hoy cuatro pagos por 6,6 millones), el cualvencerá a final del año 2024. Con todo, la deuda del concurso se ha reducido en500.000 euros durante la temporada finalizada.

En definitiva, el Racing dependetotalmente y un año más del Grupo PITMA, el cual no solo va a tener que aportarfondos por más de 4 millones, sino que deberá capitalizar como mínimo 2millones de deuda para estabilizar el patrimonio de las cuantiosas pérdidasacumuladas de los ejercicios bajo su gestión. El club santanderino alcanzará unresultado negativo récord que debe verse amortiguado por el ascenso. De no serasí y volver a fracasar en el objetivo tocaría ver qué movimientos tomará la propiedad.¿Hasta cuándo pueden aguantar?

Si PITMA hubiera invertido en un principioun cuarto del total aportado hasta la fecha en un proyecto serio y profesional,no estarían hoy ni de lejos enterrando dinero tras cuatro años al frente. Elclub en Segunda sería y es totalmente autónomo, control económico mediante. Lapropiedad está en un punto de no retorno. Una relación en la que ni el Racingpuede vivir sin PITMA –les necesita para sobrevivir–, ni PITMA sin el Racing, –nopueden dar por perdidos 22,5 millones en créditos al club–.

Manuel Expósito Maleras

Audit Senior I en EY